股指表現(xiàn)偏強(qiáng)，金銀底部明朗，原油震蕩調(diào)整(20230109收評(píng))

【今日漲跌】四大期指全線收漲。IH2301收盤價(jià)為2743.4，收漲0.84%；IF2301收盤價(jià)為4011.6，收漲0.53%；IC2301收盤價(jià)為6033.6，收漲0.14%；IM2301收盤價(jià)為6518.2，收漲0.31%。

【市場(chǎng)表現(xiàn)】今日市場(chǎng)繼續(xù)分化，IH和IF表現(xiàn)偏強(qiáng)，IM和IC偏弱震蕩，上證綜指錄得六連陽(yáng)。成交額維持在8000億元之上，今日縮量309.38億元至8072.90億元，北上資金凈買入77億元。

【基本面】盡管從12月PMI數(shù)據(jù)來看，12月各類經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)基本會(huì)表現(xiàn)較差，但隨著全國(guó)各地新冠感染相繼“過峰”，政策也表示對(duì)明年消費(fèi)、基建投資和房地產(chǎn)投資的支持，對(duì)于2023年經(jīng)濟(jì)景氣度的樂觀預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金拉升意愿較強(qiáng)，量能也回升到8000億元上方。從目前的市場(chǎng)來看，現(xiàn)實(shí)偏弱預(yù)期偏強(qiáng)，加上臨近春節(jié)假期，我們傾向于節(jié)前整體資金仍會(huì)較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)偏震蕩的可能性偏大。

    觀點(diǎn)及建議：從目前來看，市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，注意下方缺口的回補(bǔ)。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，板塊輪動(dòng)加快，品種間套利建議暫時(shí)觀望。

貴金屬：就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，金銀全線收漲

【今日行情】金銀全線收漲。AU2304收盤價(jià)為414.00，收漲0.88%；AG2302收盤價(jià)為5252收漲1.82%。美國(guó)12月大非農(nóng)錄得2020年12月以來最小增幅，同時(shí)12月非制造業(yè)PMI也是2020年6月以來首次跌破50榮枯線，美元指數(shù)從105上方跌至103附近，對(duì)金銀支撐增強(qiáng)。

【投資需求】在ETF持倉(cāng)方面，1月6日全球最大黃金ETF—SPDR持倉(cāng)保持不變?yōu)?16.77噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉(cāng)增加91.57噸至14585.24噸。

【基本面】美國(guó)12月大非農(nóng)錄得2020年12月以來最小增幅，同時(shí)12月非制造業(yè)PMI也是2020年6月以來首次跌破50榮枯線，美元指數(shù)從105上方跌至103附近，對(duì)金銀支撐增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議確認(rèn)需要放緩加息步伐，但沒有流露出2023年要降息的想法，同時(shí)表示未來加息后利率達(dá)成的水平將比投資者預(yù)料的高。整體看下來，放緩加息利好金銀中期趨勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息終點(diǎn)的強(qiáng)調(diào)對(duì)于中期上方空間存有限制。    觀點(diǎn)及建議：中期底部明朗。短期，金銀偏強(qiáng)震蕩，但人民幣匯率升值對(duì)上升空間存有限制。

焦炭：短期供需趨于寬松，焦炭第二輪提降開啟

價(jià)格：今日05合約反彈，漲3.47%，收于2726.5，港口準(zhǔn)一級(jí)焦炭倉(cāng)單成本2940元/噸，鋼廠對(duì)焦炭進(jìn)行第二輪提降，若落地，山西產(chǎn)地焦炭2460元/噸。

需求端：隨著鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束仍有提降預(yù)期。鋼廠原料庫(kù)存已回升至合理水平，接貨積極性明顯下降，加之投機(jī)需求離市甩貨，焦企延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。

供應(yīng)端：基本維持在中高水平，隨著南北方鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)結(jié)束，外加投機(jī)環(huán)節(jié)消失，供應(yīng)端庫(kù)存繼續(xù)累積，隨著春節(jié)臨近，產(chǎn)地加大銷售力度，積極出貨為主。

整體供需格局趨于寬松，不過整體看庫(kù)存壓力暫不明顯，短期焦炭呈現(xiàn)偏弱格局，后期關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤(rùn)變化以及社會(huì)庫(kù)存。    觀點(diǎn)及建議：目前現(xiàn)貨市場(chǎng)存在3輪共計(jì)300元/噸降價(jià)預(yù)期，因?yàn)?輪過后焦企又會(huì)陷入虧損，對(duì)價(jià)格形成支撐。所以在焦企仍有利潤(rùn)，且短期供需趨于寬松的情況下，降價(jià)周期暫未結(jié)束。而盤面焦炭指數(shù)率先反映出3輪再加100元的貼水預(yù)期，所以盤面無論是下跌還是區(qū)間震蕩都為合理波動(dòng)，總體而言，價(jià)格下行周期中，短期逢高看空仍為性價(jià)比最高的選擇，建議投資者理性看待行情。

螺紋鋼：成本支撐松動(dòng)，多空交織下期鋼繼續(xù)盤整

價(jià)格：螺紋鋼2305合約自上周五夜盤沖高回落后，今日持續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)4093元/噸，小幅收漲0.57%。上海中天現(xiàn)貨價(jià)4120元/噸，較上周價(jià)格暫穩(wěn)。

供應(yīng)端：隨著春節(jié)將近，短流程鋼廠陸續(xù)停產(chǎn)放假，電爐開工率降幅相對(duì)明顯，上周電爐開工率下降至10.34%，環(huán)比下降13.8個(gè)百分點(diǎn)。而部分高爐檢修陸續(xù)啟動(dòng)。整體供應(yīng)量繼續(xù)收縮，產(chǎn)量下滑。

需求端：目前處于螺紋鋼需求淡季，且隨著春節(jié)逐漸臨近，實(shí)際需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)將進(jìn)入有價(jià)無市階段。上周表觀需求量212.07萬噸，環(huán)比減少34.61萬噸。周五全國(guó)建材成交量9.12萬噸，環(huán)比增9.3%。

原料端：由于近期鐵礦石價(jià)格過快上漲，國(guó)家發(fā)展改革委研究加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格監(jiān)管。今日鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格明顯出現(xiàn)回落。焦炭方面，目前部分鋼廠對(duì)焦炭提出第二輪提降。短期來看，原料端成本支撐出現(xiàn)一定松動(dòng)。

總結(jié)：目前螺紋鋼多空力量交織?；久娣矫?，螺紋鋼實(shí)際需求迅速下滑，但由于供給也大幅減少，廠庫(kù)壓力不大，社庫(kù)冬儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，整體基本面相對(duì)中性。上周房地產(chǎn)消費(fèi)端再出新利好，強(qiáng)預(yù)期依舊提振盤面。但隨著焦炭提降和鐵礦價(jià)格受到監(jiān)管，原料成本支撐出現(xiàn)松動(dòng)。    觀點(diǎn)與建議：目前螺紋鋼大幅波動(dòng)依舊缺乏動(dòng)力，多空力量交織，盤面繼續(xù)震蕩運(yùn)行。短期關(guān)注成本支撐松動(dòng)的力度。

原油：原油供需無太大變動(dòng)，原油震蕩調(diào)整

期貨市場(chǎng)，布油在80美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩整理。國(guó)內(nèi)SC2303合約大幅收漲，收盤價(jià)526.3。

宏觀方面：美國(guó)12月就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長(zhǎng)，失業(yè)率回落至疫情前的低點(diǎn)3.5%，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，但美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)官員可以從薪資增長(zhǎng)放緩中得到一些安慰。中國(guó)2022年12月財(cái)新制造業(yè)PMI為49，低于11月0.4個(gè)百分點(diǎn)，降至近三個(gè)月來最低。

供應(yīng):IEA預(yù)測(cè)明年一季度俄羅斯原因供應(yīng)或下降14%。歐佩克原油產(chǎn)量12月小幅增加，因尼日利亞為打擊石油盜竊行為部分扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)期的產(chǎn)量下滑局面。根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查，歐佩克日產(chǎn)量增加了15萬桶，幾乎全部來自于尼日利亞。歐佩克12月總產(chǎn)量為2914萬桶/日。但是，即使12月的增產(chǎn)使尼日利亞日產(chǎn)量增加到135萬桶，該國(guó)的產(chǎn)量仍然只有十年前的一半。

需求：美國(guó)受圣誕節(jié)和寒冷天氣的影響，原油消費(fèi)出現(xiàn)下滑。國(guó)內(nèi)疫情政策調(diào)整之后，消費(fèi)逐步恢復(fù)。油價(jià)大跌的同時(shí)是歐美天然氣市場(chǎng)大幅走弱、當(dāng)前階段受到疫情影響及春節(jié)假期臨近亞洲采購(gòu)意愿減弱也讓市場(chǎng)對(duì)需求端有所擔(dān)憂等因素。

庫(kù)存:截至12月30日，API原油庫(kù)存增加330萬桶，汽油庫(kù)存上升117萬桶，餾分油庫(kù)存下降242萬桶。截至12月30日，EIA原油庫(kù)存增加169萬桶，汽油下降34.6萬桶，精煉油庫(kù)存下降143萬桶。    觀點(diǎn)及建議：目前原油的運(yùn)行主邏輯依舊圍繞是供應(yīng)端的擾動(dòng)和需求端疲軟兩方面博弈，供應(yīng)端關(guān)注俄羅斯產(chǎn)量情況，需求端美國(guó)受天氣和圣誕節(jié)的影響，消費(fèi)疲軟，歐洲天然氣市場(chǎng)走弱，短期帶動(dòng)原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，目前來看原油供需處于雙弱局面，盤面價(jià)格震蕩調(diào)整為主，不建議操作。

甲醇: 上游依舊以排庫(kù)為主，甲醇震蕩偏弱為主

期貨市場(chǎng)，甲醇2305合約小幅收跌，收盤價(jià)2597?，F(xiàn)貨端，港口庫(kù)存低，目前現(xiàn)貨依舊強(qiáng)勢(shì)于期貨。

供應(yīng)端:甲醇裝置產(chǎn)能利用率環(huán)比上周小幅波動(dòng)，上游在年前依舊以排庫(kù)為主，運(yùn)費(fèi)近期有所提升。海外裝置伊朗方面有限氣行為，影響一月份我國(guó)的進(jìn)口量。關(guān)注今年伊朗裝置的開工動(dòng)態(tài)和新增裝置情況。

需求端：國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率較上周小幅波動(dòng)。周內(nèi)華東地區(qū)部分MTO裝置在甲醇價(jià)格下降的前提下，虧損有所緩解，負(fù)荷小幅提升。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)沒有亮點(diǎn)，除甲醛開工率下滑之外，其余需求維持前期水平。

庫(kù)存：甲醇港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)，進(jìn)口船貨抵港速度尚可，港口卸貨速度略有好轉(zhuǎn)，華東提貨維持略低水平，華南港口庫(kù)存寬幅累庫(kù)。    觀點(diǎn)及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場(chǎng)情緒的影響，原料端目前處于震蕩調(diào)整階段，甲醇供給和需求短期沒有太大變動(dòng)，年前運(yùn)費(fèi)高企，下游有所抵觸，短期我們認(rèn)為甲醇震蕩調(diào)整為主，區(qū)間操作的思路。

棕櫚油：需求逐漸回暖，關(guān)注MPOB報(bào)告信息

棕櫚油2305合約日內(nèi)跌1.19%，收盤7988元/噸；廣州市場(chǎng)棕櫚油7840元/噸。

最新消息：印尼總統(tǒng)佐科·維多多周一在與馬來西亞總理安瓦爾·易卜拉欣會(huì)晤后表示，兩國(guó)已同意共同努力提振棕櫚油市場(chǎng)，打擊對(duì)棕櫚油的“歧視”，關(guān)注出口國(guó)信息。

供應(yīng)：馬來西亞出口數(shù)據(jù)減弱，受到東南亞洪水影響，油棕種植園的收割工作進(jìn)展不順，產(chǎn)地提振有限，但減產(chǎn)預(yù)期相對(duì)存在支撐。

國(guó)際消息：歐盟新法案阻止進(jìn)口與森林砍伐有關(guān)的商品，歐盟棕櫚油在生物柴油和食品中的份額將大幅下降；印尼B35生物柴油計(jì)劃對(duì)棕櫚油形成一定支撐；原油國(guó)際原油期貨走低，拖累油脂。

國(guó)內(nèi)情況：國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力較大，壓制盤面價(jià)格，且冬季棕油消費(fèi)較為平淡，提振不足；隨著各地疫情相繼達(dá)峰，近期生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)較快，餐飲業(yè)用油需求較前期有所增長(zhǎng)，加上春節(jié)前存在備貨需求，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交回暖。

總結(jié)：棕櫚油自身基本面提振有限，但國(guó)務(wù)院宣布后續(xù)將不對(duì)入境進(jìn)行核酸檢測(cè)，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)需求或進(jìn)一步復(fù)蘇，油脂板塊整體得到提振。但由于自身利好有限，棕油持續(xù)向上驅(qū)動(dòng)不足，或維持寬幅震蕩運(yùn)行。    觀點(diǎn)及建議：基本面有明顯提振前，棕油持續(xù)向上動(dòng)力不足，寬幅震蕩思路對(duì)待為宜。

豆粕：市場(chǎng)信息有限等待USDA報(bào)告指引，豆粕維持震蕩運(yùn)行

豆粕2305合約日內(nèi)漲0.47%，收盤價(jià)3819元/噸，現(xiàn)貨張家港43%蛋白豆粕4540元/噸

最新消息：市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，打壓原油價(jià)格，宏觀面仍面臨較多不確定性。

產(chǎn)地原料端：阿根廷干旱天氣較難緩解，但巴西天氣整體良好，產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，抵消阿根廷產(chǎn)量的任何削減。阿根廷第二輪大豆美元出口優(yōu)惠匯率實(shí)施結(jié)束，此后出口動(dòng)能減弱，且中國(guó)消費(fèi)需求緩慢恢復(fù)，美豆有支撐，短期高位震蕩運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)：國(guó)內(nèi)油廠持續(xù)開機(jī)，大豆壓榨量增加，豆粕庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，供應(yīng)壓力逐漸加大。

需求端：節(jié)前生豬大幅出欄，且節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求缺乏進(jìn)一步提振。

總結(jié)：國(guó)內(nèi)供應(yīng)端緊缺問題逐漸改善，但由于成本端存在供給擔(dān)憂，豆粕依然維持高位運(yùn)行；不過需求后市缺乏提振，豆粕或逐漸走弱。    觀點(diǎn)及建議：國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張情緒逐漸緩解，但短期南美天氣擾動(dòng)仍存，美豆高位支撐市場(chǎng)，建議注意節(jié)奏，關(guān)注逢高看空機(jī)會(huì)